车贷在优质客户低端区间为何激增？

连续两个季度，略高于次级贷款风险等级的车贷与租赁发放量同比大幅攀升。这一增长集中在信用评分620至659分的区间，根据纽约联邦储备银行最新数据，该趋势目前对整体市场影响有限。

纽约联储8月11日发布的《家庭债务与信贷报告》指出，“新发放汽车贷款的信用质量较一年前的高位略有恶化”。该报告涵盖新车与二手车贷款及租赁，统计口径为所有风险等级合并。

数据显示，2026年第二季度所有风险等级合并的贷款发放时中位信用评分为716分，低于上年同期的724分。纽约联储将次级贷款定义为信用评分低于620分的单一类别，行业普遍以620分作为次级与优质贷款的分界线。

分析师正密切关注这一“准优质”风险等级的近期增长。同时，两个季度的数据未必构成趋势，且信用评分760分以上的“超级优质”风险等级仍占据车贷与租赁的最大份额。

增长背后的可能原因

根据多方访谈，以下情景可能解释这一现象：

• 市场竞争加剧：利润率下降促使汽车制造商和贷款机构重新追求更大销量，即使这意味着适度增加风险敞口。
• K型经济分化：620-659分区间的人口可能增加，反映超级优质“有产者”与相对“无产者”之间的分化，部分借款人从更高信用等级滑落。
• 经销商系金融公司扩张：大型经销商集团旗下的新设专属金融公司，以及CarMax等二手车零售商的金融部门，可能推动低优质贷款增长。汽车贷款机构Ally Financial已报告称，其正在次级贷款分界线上下承接更多贷款。

数据细节：增幅显著但基数较低

该类别贷款金额近月激增。纽约联储报告显示，620-659分区间的车贷发放额较2025年第二季度跃升55.4%，2026年第一季度同比增幅为53.6%。需注意，这些增幅与去年同期较低基数相比，可能夸大百分比。2026年第二季度，该区间占所有发放量的13%，高于上年同期的9.4%；2026年第一季度占比为11.8%，上年同期为8.5%。

Murphy Automotive Partners创始人兼管理合伙人John Murphy在8月13日接受WardsAuto采访时表示：“高端消费者和高端组合一直被视为极具韧性——可以说已接近或达到峰值。一切既是潜在问题也是潜在机遇。”他补充道：“因此，在不承担极端风险的情况下，扩大信贷类别或许是支撑销量的方式，可能存在安全途径，而不必增加次级贷款本身。”

超级优质仍占主导，但份额变化微妙

2026年第二季度，760分以上区间占所有发放量的40.8%，为纽约联储追踪的五个风险等级中最大份额，高于上年同期的40%。作为对比，2019年第二季度（疫情前），超级优质贷款和租赁占比为31.6%。

Dave Cantin Group总裁Brian Gordon在8月17日电话采访中告诉WardsAuto，近年来，随着零售集团旗下专属金融公司的增长，汽车贷款机构构成发生变化。这些零售商所有的专属金融公司比银行和制造商专属金融公司更愿意发放较高风险贷款。

Gordon表示：“零售商专属金融公司（如Lithia、AutoNation、CarMax）的业务占比有所增加。”他指出，作为整体，零售商所有的专属金融公司过去十年“业务量翻倍”。他解释：“他们的标准与银行不同，因为他们更融入汽车业务，愿意承担更多风险。”

拖欠率上升：结构变化而非恶化信号？

TransUnion汽车与抵押贷款业务高级副总裁Satyan Merchant在8月6日电话采访中告诉WardsAuto，当前相对较高的汽车贷款拖欠率自然源于向较低信用等级消费者发放贷款比例增加，而非现有借款人逾期还款增多。

Merchant表示：“这些数字表面上看，如果脱离背景，可能显得惊人或令人担忧。”他引用TransUnion 8月6日发布的第二季度《信贷行业洞察报告》，该报告显示，严重拖欠（逾期60天以上）占车贷和租赁的1.51%，仅略高于上年同期的1.49%。Merchant说：“过去几个季度的发放增长集中在次级和近优质区间，这自然会导致拖欠水平小幅上升。”